2026-10-14

• 更新 1303 南亞：3Q26 自結 EPS 4.90、電子材料營益率 30.9%；共同目標日 2027-12-31，FY2028E EPS 17.06／28.02／32.223 ×12／14／18x，目標 204.72／392.28／580.01 元，機率30%／50%／20%。以 TWSE 10/13 收盤319元計，加權目標373.56元、報酬+17.1%；校正舊FY2027 NTM口徑，區分南電估計與南亞本體。

• 更新 2610 華航：核對群益 FY2028E EPS2.27、統一 FY2027E 2.85→2.13；保留2027年底BVPS估值，Bear／Base／Bull為16.88／24.45／31.17元、35%／50%／15%，官方10/13收盤20.50元，加權報酬+11.3%。

• 更新 3653 健策：TR Lid／AMD／ASIC升規與EPS上修；直接FY2028E EPS144.53／252.68／272.941×25／30／38x，2027-12-31目標3,613.25／7,580.40／10,371.76元、機率25%／50%／25%。TWSE10/13收盤6,990元，加權目標7,286.45元、報酬+4.2%；核對old/new及券商12個月期限，替換舊版未明示橋接。

• 更新 3189 景碩 Kinsus：CPU／高階 ABF 擴產支持成長，Base 由 FY2028E EPS 62 調為富邦直接 55.51 元；Bear／Base／Bull EPS 45.01／55.51／77.81 × 17／24／30x，2027-12-31 目標 765.17／1,332.24／2,334.30 元、機率 25%／50%／25%。TWSE 10/13 收盤 1,040 元，加權目標 1,440.99 元、報酬 +38.6%；補充一次性廢料、設備綁定與高端毛利／稅率分歧。

• 更新 9914 美利達：群益FY2026／FY2027 EPS已由4.63／5.21降至4.48／4.97，10/13改中立；校正凱基2026／2027為4.27／7.26。FY2028 EPS3.70／5.30／6.10由最新FY2027 4.97逐情境橋接，2027年底P/E13／16／18x，目標48.10／84.80／109.80元、機率30%／50%／20%；TWSE10/13收盤66.40，加權78.79、報酬+18.7%。

• 更新 1560 中砂：完整核對三部門擴產與毛利改善，修正舊Bear／Bull的FY2027口徑；三情境改採直接FY2028E EPS22.50／26.05／28.00×32／40／45x，2027-12-31目標720／1,042／1,260元、機率25%／50%／25%。TWSE10/13收盤950元，加權目標1,016元、報酬+6.9%；補充 CMP與晶圓耗材概念。

• 更新 3491 昇達科：3Q26營收8.43億、元大4Q26營收13.8→11.7億；校正舊FY2027口徑。FY2028 EPS27.313／48.62／67.52由FY2027 24.83／37.40／42.20分別+10%／30%／60%橋接，2027年底P/E30／40／50x，目標819.39／1,944.80／3,376元、機率30%／50%／20%；TPEx10/13收盤1,450元，加權目標1,893.42元、報酬+30.6%。補充 衛星RF與波導概念。

• 更新 8046 南電：漲價、昆山稼動與高階mix支持成長；校正舊FY2027 proxy為FY2028E EPS50.916／75.14／92.20×2027年底P/E18／24／28x，目標916.49／1,803.36／2,581.60元、機率30%／50%／20%。共同日期2027-12-31，以TWSE10/13收盤1,440元計，加權1,692.95、報酬+17.6%；Bear由較新凱基FY2027 42.43研究者+20%橋接，Base／Bull採富邦／Citi直接FY2028。嘉義新廠大規模放量留至2029，核對券商old/new與DCF／短期目標差異。[富邦; Citi; 元大; 凱基; Daiwa, 2026]

• 更新 2317 鴻海：大摩估2027機櫃份額43%、出貨38,800櫃，新增337專利成本風險；保留2027-12-31 FY2028E EPS21／25.20／28×10／12／14x，目標210／302.40／392元、機率25%／50%／25%。TWSE10/13收盤240元，加權301.70、報酬+25.7%；補明Bear／Bull從直接FY2028預估的研究者調整，核對券商old/new與期限。

• 更新 2382 廣達：2027 rack估23,500櫃、年增12%，PC疲弱與337成本納入Bear；修正舊GS29.32為FY2027及稀釋口徑差異。FY2028 EPS26.60／37.103／41.2505分別由FY2027 28.00／33.73／35.87以-5%／+10%／+15%研究者橋接，2027年底P/E9.5／12.6／15x；2027-12-31目標252.70／467.50／618.76元、機率30%／50%／20%。TWSE10/13收盤323元，加權433.31、報酬+34.2%。[GS; 元富; 國票; Morgan Stanley; 元大; 凱基; 華南, 2026]

• 更新 6505 台塑化：3Q26自結EPS2.76，群益直接FY2028E5.07仍為中期錨；保留FY2028 EPS3.50／5.00／6.50，2027年底P/E由20／20／20改16／18／20x，2027-12-31目標56／90／130元、機率30%／50%／20%。TWSE10/13收盤119元，加權87.80、報酬-26.2%；補充 煉油利差與庫存損益，區分券商目標、原文矛盾及old/new。

• 更新 2308 台達電：4Q26 供貨恢復、液冷與 HVDC 升規支持原模型；FY2028E EPS 87／100／120 × 2027 年底 P/E 18／22／25x，2027-12-31 目標 1,566／2,200／3,000 元、機率 35%／50%／15% 不變。TWSE 10/13 收盤 1,775 元，加權目標 2,098.10 元、報酬 +18.2%；群益 FY2026／27 更新至 39.53／62.01，MS FY2028 100.77 維持，補充 SST 時程與元富目標公式差異。

• 更新 2383 台光電：3Q26營收608.85億元、季增28.8%，高階料升規與漲價支持Base；補讀群益直接FY2028 EPS232.51，Bear由280下修，Base／Bull400／480保留。2027-12-31 P/E15／18／22x，目標3,487.65／7,200／10,560元、機率30%／50%／20%；TWSE10/13收盤5,545元，加權6,758.30元、報酬+21.9%。核對富邦old/new及第一金EPS不變、倍數30→25x；10/13股價跌9.8%，撤掉過時右側強勢結論。

• 更新 2395 研華：3Q26營收324.4億元、年增82.5%；保留研究者FY2028E EPS25／30／33，明示FY2027橋接及UBS／群益直接FY2028估計對照。2027-12-31 P/E26／30／35x、目標650／900／1,155元、機率25%／50%／25%；修正舊Bull乘法，TWSE10/14收盤714元，加權901.25元、報酬+26.2%。核對EPS／目標價old/new、元大同日月刊舊值及台新彙整來源。

• 更新 3231 緯創：3Q26營收年增102%、MS估2027出貨22,000櫃；校正美銀券商歸屬、稀釋口徑與GS最新模型。FY2028 EPS20.00／24.44／34.24×2027年底P/E7／9／11x，2027-12-31目標140／219.96／376.64元、機率25%／50%／25%；TWSE10/14收盤187元，加權239.14、報酬+27.9%。

• 更新 3661 世芯-KY：量產已驗證、統一3Q26 EPS39→36；Base改Macquarie直接FY2028 EPS260.93，Bear220／Bull322.45，2027年底P/E16／20／25x、目標3520／5218.60／8061.25元、機率30／50／20%。共同日期2027-12-31，TWSE10/14收盤3940元，加權5277.55元、報酬+33.9%；核對old/new、稀釋與短期券商目標。

• 更新 2027 台股情境報酬 Ranking：113 檔完成官方 10/14 收盤核對；87 檔口徑一致納入，26 檔前瞻年度／頁面估值待補。前五為藥華藥、長廣、貿聯-KY、華邦電、金像電，加權報酬為+70.4%／+69.3%／+66.3%／+65.2%／+61.4%；表格改列各自研究日期，來源與排除明細移至頁尾；公司估值與機率未改。

南亞續核（10/13 新來源）

• 更新 1303 南亞：電子材料成長與群益 FY2027 EPS 上修支持原 Base；保留 FY2028 EPS 17.06／28.02／32.223 ×12／14／18x，目標 204.72／392.28／580.01、機率 30%／50%／20%。TWSE 10/14 官方收盤 349 元，重算加權目標 373.56 元、報酬 +7.0%。

• 更新 2330 台積電：3Q26 營收年增 50.9%、元大估 FY2027／2028 毛利率 69%／71%，富邦 FY2028E 207.88 為既有模型重刊；保留 FY2028E EPS170／195／205 ×2027年底 P/E17／20／23x，2027-12-31 目標2,890／3,900／4,715、機率20%／55%／25%。TWSE10/13收盤2,490元，加權3,901.75、報酬+56.7%；補明old/new、倍數期限與EMIB-T分流風險。

• 更新 3081 聯亞：供料改善、客戶與基板長約支持CW出貨；校正舊FY2027 proxy 為FY2028。Bear／Base／Bull EPS43.044／58.46／75.168 ×2027年底34／60／75x，2027-12-31目標1,463.496／3,507.60／5,637.60元、機率30%／50%／20%。TPEx10/14官方收盤2,880元，加權3,320.37元、報酬+15.3%；核對GS old/new、國票股數與季度實績、UBS同業表P/B誤抽及台新平均值來源。

• 更新 1477 聚陽：3Q26營收94.84億、年增6.7%，短單15–20%與挑單支持4Q毛利；中信FY2027 EPS18.06→17.36。修正舊FY2027估值為FY2028 EPS14.725／18.4016／19.8688（從FY2027 15.50／17.36／17.74以-5%／+6%／+12%研究者橋接）×2027年底P/E12／15／18x，2027-12-31目標176.70／276.02／357.64元、機率30%／50%／20%；TWSE10/13收盤206元，加權262.55、報酬+27.5%。

• 更新 3008 大立光：康和直接FY2028E EPS291，統一FY2026／27合計158.99／180.78與本業下修，FAU認證／爬坡仍待驗證。保留FY2028 EPS200／250／280 ×2027年底P/E20／20／22.5x，2027-12-31目標4000／5000／6300、機率30%／50%／20%；補明直接FY2028錨上的研究者調整。TWSE10/13收盤7275，加權4960、報酬-31.8%；核對中信同日EPS矛盾、券商old/new及短期倍數期限。

• 更新 6488 環球晶：長約重談／美國在地產能支持修復；FY2028 EPS70／105／133.86×2027年底P/E10／14／16，2027-12-31目標700／1470／2141.76元、機率30%／50%／20%。TPEx10/14收盤1020元，加權1373.35、報酬+34.6%；核對凱基FY27下修、FY28微升及倍數提高，補充長約定價概念。

• 更新 3443 創意：9月營收71.45億、3Q26季增35%，供給改善支持CPU／車用放量。共同目標日2027-12-31，採UBS直接FY2028E EPS159.50／194.34／229.53×2027年底P/E30／40／50x，目標4,785.00／7,773.60／11,476.50元、機率30%／50%／20%。TWSE10/14官方收盤8,245元，加權7,617.60元、報酬-7.6%；修正舊平均年度EPS與短期目標混用，核對old/new及高端模型分歧。

• 更新 1102 亞泥：9月營收67.19億、年增5.18%，第三季仍年減1.01%；核對國票／中信EPS old→new、元富FY2027 EPS3.12及淨值基礎差異。沿用P/B，2027-12-31配息後BVPS50.00／52.92／54.00×0.55／0.70／0.80x，目標27.50／37.04／43.20元、機率30%／50%／20%；TWSE10/13收盤36.80元，加權35.41元、報酬-3.8%。新增 水泥循環與淨值估值。

• 更新 2376 技嘉：9月營收630.99億元、3Q26年增94.44%支持出貨；核對高盛一般／稀釋EPS、大和淨利與EPS反向修訂、統一FY2027舊32.29→預告42–45。2027-12-31採FY2028 EPS33.10／40.15／54.67 ×10／12／14x，目標331／481.80／765.38、機率25%／50%／25%；TWSE10/14收盤356元，加權514.995元、報酬+44.7%。補充 機櫃經濟與稀釋。

• 更新 2605 新興：9月營收5.94億、年增60.1%，元富FY2026／FY2027 EPS5.60／2.62→6.16／3.45；統一2027-12-31 P/B淨值年度，Bear／Base／Bull BVPS34.65／36.01／37.77×0.8／1.2／1.5x，目標27.72／43.21／56.66元、機率30%／50%／20%。TWSE10/14收盤37.05元，加權41.253元、報酬+11.3%；校正富邦與國票淨值算式差異、舊Bull FY2028淨值口徑，新增 航運淨值估值與光船租賃。

• 更新 2727 王品：9月營收年增19.73%、群益預估未改，統一FY2027 EPS20.93→21.00、目標272→285；Base採群益直接FY2028 EPS19.63。2027-12-31以FY2028 EPS18.00／19.63／22.05×2027年底P/E11／13.5／14.5x，目標198.00／265.01／319.73元、機率30%／50%／20%；Bear由富邦FY2027 18.91以-4.81%研究者橋接，Bull由統一FY2027 21以+5%橋接。TWSE10/14收盤242元，加權255.851元、報酬+5.7%；核對稀釋EPS與原文矛盾，補充 連鎖餐飲經濟。

• 更新 3324 雙鴻：液冷回歸供貨名單，但ASIC新案遞延至4Q、rack manifold競爭仍在；核對元大FY2027 EPS67.46→90.82及群益直接FY2028基本82.72／稀釋77.27。共同2027-12-31，以FY2028 EPS77.27／97.86／113.525×2027年底P/E15／18／22x，目標1,159.05／1,761.48／2,497.55、機率30／50／20%；Base／Bull由FY2027 81.55／90.82分別+20%／+25%研究者橋接。TPEx10/14收盤1,490元，加權1,727.965、報酬+16.0%。

• 公司網址統一使用股票代號：台積電、Lumentum；舊網址保留轉址，Ranking 公司名稱可直接進入公司頁，舊版重複研究保留在內部紀錄。

• 更新 3450 聯鈞：9月營收年增99.8%，3Q26收入略優預期、7–8月EPS達成率落後；補明FY2027 14.99／15.20／稀釋15.83→研究者FY2028 14／18／22的-6.6%／+18.4%／+39.0%橋接。2027-12-31 P/E25／35／40x、目標350／630／880元、機率30%／50%／20%維持；TWSE10/14收盤500，加權596、報酬+19.2%。核對凱基360追蹤目標與重刊、康和稀釋及券商期限，新增 COSA／AOC／外部光源。

• 更新 3533 嘉澤：BofA FY2028E 160.10→145.74元，富邦FY2027E 124.05→114.68元；2027-12-31以FY2028 EPS110.19／140／160×16／19／22x，目標1,763.04／2,660／3,520元，機率30%／50%／20%。TWSE10/13收盤1,860元，加權2,562.91、報酬+37.8%；缺料／原料壓力提高Bear權重，平台與新品仍支持修復。

• 更新 5388 中磊：3Q26 營收218.31億元、元大達成率102%；群益 FY2027 EPS9.02→8.98、Neutral。修正舊FY2027估值，2027-12-31以研究者FY2028 EPS6.354／8.712／10.776×10.8／12／13x，目標68.62／104.54／140.09元、機率30%／50%／20%；TWSE10/13收盤73.50，加權100.874元、報酬+37.2%。補充 寬頻 CPE 與 DAA。

• 更新 2313 華通：9月營收86.17億、3Q26年增12.65%，完整核對凱基／富邦old→new與增資股數。修正舊FY2027估值：FY2028 EPS6.20／16.10／19.50（FY2027 6.20／14／15以0%／+15%／+30%研究者橋接）×2027年底P/E17.5／20／25x，2027-12-31目標108.50／322／487.50元，機率30%／50%／20%。TWSE10/14收盤250.50，加權291.05、報酬+16.2%；保留兆豐低獲利分歧與富邦股本調整差異。

• 更新 2207 和泰車：完成9份required manifest／12批同context原生DB閱讀及reading gate，核對EPS49／target_price16與兩項revisions。六值384／570／714、25／50／25%維持；補齊FY2027 35.75／38.36／38.50→研究者FY2028 32／38／42橋接與2027年底12／15／17x理由。TWSE10/14官方收盤542，加權559.50、報酬+3.2%；修正台新誤標的元富同文，保留兆豐週表矛盾。公司頁與既有valuation note更新，首頁不變，發布交supervisor。

• 更新 2317 鴻海：新增群益FY2026／27 EPS19.82／29.43、凱基18.67／22.64，七家FY2027中位22.64；元大3Q達成101%與Daiwa超預期為不同基準。2027-12-31三情境保留FY2028 EPS21／25.20／28×10／12／14x，目標210／302.40／392元、機率25／50／25%；TWSE10/13收盤240，加權301.70、報酬+25.7%。補入CPO、市占口徑及量產／良率風險，首頁不變，發布交supervisor。