投資結論
景碩（3189.TW / Kinsus）在 agentic AI 主線裡的角色，比嘉澤更偏向 CPU-side ABF 載板受惠股。如果市場從「AI GPU shortage」慢慢延伸到「AI agent 帶動 general server / CPU 需求接力」，那景碩的 thesis 會變得更完整：它既吃 ABF / BT 報價上行，也吃美系 AI 客戶 CPU 供貨率提升。〔S1〕〔S2〕
一句話：景碩不是純 GPU 載板故事，而是 AI GPU 之後，CPU-side ABF 需求往後延伸到 2028 的接棒標的。
核心證據
- 永豐 2026/05 月策略直接以「AI Agent 帶動 ABF 需求延伸至 2028 年」作為景碩標題。〔S1〕
- 同段 evidence 指出，展望 2026 年，景碩在美系 AI 客戶的 CPU 供貨率可由 10% 提升至 50%，帶動 ABF 稼動率由 86% 提升至 95%；同時 ABF / BT 報價上揚，永豐預估 2026 年營收 502.04 億元、毛利率 27.3%、EPS 8.85 元。〔S1〕
- 永豐在 ABF 族群總評中也明說，長期展望要看 AI agent 所延伸出的 CPU 需求貢獻力道，並點名 欣興、景碩 是聚焦標的。〔S2〕
- 康和的 TPU / AI Agent 主題報告則把景碩放進 Google TPU / AI ASIC 的載板受惠鏈，指出 TPU 載板主要由 欣興、Toppan、景碩、三星電機 供應。〔S3〕〔S4〕
- 更上游的 ABF 框架裡，Market Memory 另一份 ABF note 也強調 AI chip upgrades 帶來高階 ABF market undersupply，對景碩這類高階產能供應商是順風。〔S5〕
關鍵數字
- 永豐對景碩 2026 年的框架預估為：營收 502.04 億元、毛利率 27.3%、稅後淨利 46.64 億元、EPS 8.85 元。〔S1〕
- 目前資料庫對景碩的
facts層很不可靠，很多 valuation / target price 嘗試會混入其他公司或抽到多公司報告的錯段，因此這裡只採用 chunk 內清楚對得上的數字。〔S1〕
在供應鏈的位置
Agentic AI / AI server CPU → [[../concepts/ABF Substrate|ABF / BT 載板]] → 景碩
景碩與 Unimicron 同樣屬於 ABF 鏈，但景碩這波 evidence 更偏 CPU 供貨率提升 與 ABF 稼動率修復。它和 Lotes 的差別在於：嘉澤吃 socket / connector content，景碩吃封裝載板面積、稼動率與報價。
證據 vs 推論
證據：
- Sell-side 已明確把「AI Agent → CPU demand → ABF 延伸到 2028」寫進景碩 thesis。〔S1〕〔S2〕
- 景碩被列在 TPU / AI ASIC 載板供應鏈中。〔S3〕
推論：
- 若 GPU 之後真的輪到 CPU 平台接棒，景碩會比純消費性載板標的更乾淨，因為它同時吃到 AI 客戶 CPU 份額提升與 ABF 報價。
- 但景碩和欣興之間誰更值得押，關鍵不是「誰都在 ABF」，而是 誰在 CPU-side share、產能利用率、報價權與客戶結構上更有優勢。
反面證據與風險
- 今天景碩的證據雖然方向清楚，但高度依賴少數幾份近月 thematic / strategy note，來源集中 是這頁最大的弱點。〔S1〕〔S2〕
- 如果 AI agent 對一般伺服器需求的拉動沒有市場預期那麼強，ABF 延伸週期可能被高估。
- 資料庫
facts層對景碩的 entity mapping 與多公司段落切分表現不佳，重要數字必須回到 chunk 驗證。
追蹤重點
- 美系 AI 客戶 CPU 供貨率是否真的由 10% 升到 50%〔S1〕
- ABF 稼動率是否持續站在 90% 以上〔S1〕
- 2026-2028 年 ABF / BT 新價格是否順利落地
- TPU / AI ASIC 客戶貢獻是否進一步放大〔S3〕
開放問題
- 景碩在 Google TPU、一般 server CPU、AI ASIC 三條線的 revenue mix 各是多少？
- 與欣興、南電相比，景碩在高階 ABF 的客戶品質與議價權差在哪裡？
- BT 與 ABF 哪一段對 2026-2027 獲利彈性更大？
引用索引
- S1: [MM document:530 chunk:15766 title:永豐｜月策略暨選股︱多頭格局未變，擁抱AI主流｜202605]
- S2: [MM document:530 chunk:15785 title:永豐｜月策略暨選股︱多頭格局未變，擁抱AI主流｜202605]
- S3: [MM document:610 chunk:17820 title:康和｜TPU需求噴發：AI Agent浪潮下的供應鏈商機｜20260430]
- S4: [MM document:610 chunk:17818 title:康和｜TPU需求噴發：AI Agent浪潮下的供應鏈商機｜20260430]
- S5: [MM document:54 chunk:2156 title:260419_ms_agentic-AI-hardware]
最後更新
2026-05-06