投資結論
Power 類股可以看，但不能整包亂買。 800V HVDC 是 AI data center 從「GPU 算力升級」外溢到「機房電力架構升級」的核心訊號；真正的一線主菜是能做 HVDC / power shelf / power rack / liquid cooling / modular data center 整合的系統廠，台股先看台達電、光寶科，海外對照看 Vertiv。〔S1〕〔S2〕〔S4〕
第二層才是 PSU / BBU option、power whip / busbar、高階被動元件、PMIC、MOSFET / 功率半導體。這些都能受惠，但驗證門檻、導入時程與股價位置差很多。用股癌邏輯講：這是右側主題，汰弱留強；不要因為某檔沒漲、看起來便宜，就把它排在真正被市場認可的強者前面。
股癌提到的 NVIDIA 800V 是什麼
簡單講：NVIDIA 800V 不是某一顆晶片，也不是單一 PSU，而是 AI rack / AI factory 的高壓直流配電架構。 傳統資料中心電力路徑轉換次數多，rack 功率升到百 kW、甚至往 MW 等級走時，電流、銅用量、損耗與散熱壓力都會變成瓶頸。800V HVDC 的核心，是把 rack / power rack 內部配電提高到 800V DC，先降低傳輸損耗，再在靠近設備或板端的位置轉成 48V / 12V / VRM 所需電壓。〔S1〕〔S3〕
最新 Market Memory chunk 把時程寫得比較清楚：CSP 的 400V 方案有望 2026 年啟用，NVIDIA 的 800V 架構則偏 2027 年啟用放量；TrendForce 研究指出 NVIDIA 目標 3Q26 完成 800V HVDC Power Rack 備貨，推估 2H27 Rubin Ultra 開始放量、2028 年擴大規模。〔S1〕
股癌 EP685 的框架比較像一句話：800V 延後不是消失，是 roadmap 遞延；終究還是要用。 這點和富邦 8/12 的說法一致：Vera Rubin 平台採用比例因技術複雜度暫時放慢，但 800V HVDC 作為 AI 工廠核心供電標準的方向未改，2027 年仍是市場公認正式放量節點。〔G1〕〔S3〕
Power Stack 怎麼拆
| 層級 | 這一層在做什麼 | 主要投資映射 | 判斷重點 |
|---|---|---|---|
| 系統 / 整合 | power shelf、HVDC、liquid cooling、modular / whole data center offering | 台達電、光寶科、Vertiv | 一線主菜，重點看平台認證、訂單能見度、毛利率 |
| PSU / power shelf | AC/DC 或 DC/DC 轉換，支撐 110kW power shelf 等高功率架構 | 台達電、光寶科、旭隼 option | 800V 實際拉貨、客戶擴散、送樣變量產 |
| BBU / 備援 | 高功率機櫃短時備援，可能納入 800VDC Power Rack | 旭隼、電池芯、UPS / power integrator | 電池芯供給、BBU 模組認證、備援時間規格 |
| Power Rack / 配電 | 獨立電源櫃、busbar、power whip，把電送到 IT racks | 貿聯 / Interplex 類型 | 單櫃 content value、線束數量、busbar 規格 |
| Board power | PMIC、DrMOS、MOSFET、VRM、MLCC、電感、鋁電容 | 力智、強茂、國巨、禾伸堂、立隆電等 | 二階受惠，重點看 EPS / GM 是否真的上修 |
台股怎麼看
1. 系統層：台達電 / 光寶科是一線，不是純題材
台達電和光寶科是 power 類股裡比較乾淨的一線映射。統一 8/12 的 7 月營收檢討寫到，AI 電源機櫃與 AWS ASIC 持續放量，台達 / 光寶 3Q26 隨 GPU 與 ASIC 新平台電源放量，營運動能可望延續；台達為電源技術領頭羊，HVDC 400V 訂單能見度明確，但 800V 仍要等終端客戶實際拉貨。〔S4〕
這段很重要：400V 比較近，800V 比較大但要等。 所以台達 / 光寶不是「看到 800V 就無腦追」，而是看 400V / GPU / ASIC 新平台先貢獻，800V 變成 2027-2028 的估值延伸。
2. 旭隼：有 option value，但還不是主線確定股
旭隼 目前比較像 UPS 現金流底座加 800V HVDC PSU + BBU option。既有元大資料寫 2H26 送樣測試、2027/2028 年可能貢獻營收；但同時 2026 本業營收展望曾被下修，所以不能把它當成已驗證主線。〔S5〕
如果後續 Schneider 之外能擴到 Vertiv / Eaton 或更多 CSP / ODM，且 2027 營收認列開始接上，旭隼才會從 option 升級成更核心的 power stack 標的。沒看到驗證前，部位不要太大。
3. 貿聯 / busbar / power whip：吃的是 rack 配電 content value
貿聯 這條線不是 PSU，而是 power cable、power whip、busbar、機構件與 rack-level integration。既有 wiki evidence 指出，GB200 / GB300 的 60A power whips 往 Rubin 的 100A 升級；若 Rubin Ultra HVDC / independent Power Rack 設計落地，power whips 用量與 ASP 都可能上升。〔S6〕
這類標的要看兩件事：一是規格是否真的導入量產平台；二是 content value 是否轉成毛利，而不是營收變大但毛利被客製化成本吃掉。
4. 被動元件與功率元件：受惠是真的，但屬二階映射
AI power 架構升級會拉動高階 MLCC、鋁電容、鉭電容、電感，也會拉動 PMIC、Power Stage、MOSFET / 功率半導體。既有被動元件頁已把國巨、禾伸堂、立隆電分層；功率半導體頁則把強茂列為台股較乾淨的 AI + 車用功率元件映射。〔S7〕〔S8〕
但這裡最容易犯錯：零組件外溢不是主架構控制權。 國巨 / 禾伸堂 / 立隆電、強茂 / 力智這些可以看，但不要把它們和台達 / 光寶 / Vertiv 放在同一層估值邏輯。它們更吃供需、漲價、料號升級、EPS 上修與股價右側強弱。
目前排序
| 排序 | 類型 | 觀察標的 | 我會怎麼用 |
|---|---|---|---|
| 1 | 系統主菜 | 台達電、光寶科、Vertiv | power + cooling + HVDC 整合，最接近一線架構股 |
| 2 | Rack 配電 | 貿聯 | 看 Rubin / Power Rack / busbar / power whip 是否轉成 content value |
| 3 | PSU / BBU option | 旭隼 | 看 2H26 送樣與 2027 認列，不提前當主線 |
| 4 | 高階被動元件 | 國巨、禾伸堂、立隆電 | 看漲價、BB ratio、AI 料號 mix 與毛利率 |
| 5 | PMIC / 功率半導體 | 力智、強茂、功率元件族群 | 看 HVDC / AI power 導入是否拉動 EPS，不只看題材名字 |
風險與矛盾
- 800V 時程風險。 目前證據偏向 2027 放量、2028 擴大；若終端平台拉貨再延，提前反映的標的會先修正。〔S1〕〔S3〕
- 400V 與 800V 受惠者可能不同。 CSP 400V 比較早，NVIDIA 800V 較晚，供應鏈分工未必完全重疊。〔S1〕〔S4〕
- 技術複雜度高。 富邦明確提到 Vera Rubin 平台採用比例因 800V HVDC 技術複雜度暫時放慢。這不是壞事消失，但代表不能把時程估太滿。〔S3〕
- Power 類股容易被市場整包炒。 系統廠、PSU、BBU、線束、MLCC、MOSFET 是不同層，受惠純度和財報傳導速度不一樣。
- 右側追強仍要停損。 這是長題材，但長題材不等於不用風控；跌破 20 / 60 日線還站不回，就不要用 2028 故事硬凹。
追蹤清單
- NVIDIA 800V Power Rack 是否如期 3Q26 完成備貨、2H27 Rubin Ultra 放量。〔S1〕
- 台達 / 光寶 400V HVDC、18kW / 8.5kW GPU / ASIC 新平台電源訂單是否持續上修。〔S4〕
- 800VDC Power Rack 納入 16kW BBU 模組後，BBU 供應鏈是否開始出現營收與毛利率證據。〔S1〕
- 旭隼 2H26 送樣是否變成 2027 可認列營收。〔S5〕
- 貿聯 power whip / busbar 在 Rubin / Power Rack 架構裡的用量與 ASP 是否被客戶確認。〔S6〕
- 被動元件 / PMIC / 功率元件是否有 EPS revision，不只停在缺貨與漲價新聞。〔S7〕〔S8〕
Citation Index
- G1: Gooaye calls.md, EP685 — 奧德賽觀影與幸福無聊論 (2026-08-05), 800V/Power 供應鏈：「遞延非消失，終究要用」。
- S1: [MM document:5867 chunk:66895 title:宏遠｜2026年8-9月電源、IPC、新能源、紡織及生技產業評論與個股｜20260812]
- S2: [MM document:1663 chunk:48832 title:國泰｜電力產業｜20260508]
- S3: [MM document:5826 chunk:66710 title:富邦早報｜20260812｜1560中砂、2356英業達、2377微星、3227原相、5388中磊、8150南茂、2317鴻海]
- S4: [MM document:5857 chunk:66833 title:統一｜2026年7月營收檢討暨營運展望｜20260812]
- S5: [MM document:4498 chunk:61229 title:6409 旭隼｜20260625｜元大]
- S6: [MM document:5452 chunk:65358 title:3665貿聯-KY ｜ 20260722 ｜元富]
- S7: [MM document:1505 chunk:46920 title:3026 禾伸堂｜20260505｜華南]
- S8: [MM document:4353 chunk:60590 title:2481 強茂｜20260622｜華南]
Last Updated
2026-08-15