估值模型：1c9067e
Investment Snapshot
題材／產業鏈： 矽晶圓修復 → 環球晶控股母公司（12 吋晶圓曝險＋投資組合 NAV）
| 項目 | 當前狀態 |
|---|---|
| 現價（2026-10-08） | NT$216.50 |
| Target date / forward earnings | 2027-12-31 / NTM / FY2027E proxy at 2027-12-31 target date |
| Base target | NT$216 |
| Expected Return（至 target date） | -6.3% |
Scenario Analysis
| Scenario | Probability | EPS × Forward P/E | Target | Return |
|---|---|---|---|---|
| Bear | 30.0% | NT$8 × 12x | NT$96 | -55.7% |
| Base | 50.0% | NT$12 × 18x | NT$216 | -0.2% |
| Bull | 20.0% | NT$15 × 22x | NT$330 | +52.4% |
Probability-weighted Expected Return: -6.3%.
Consensus Spread
Market Consensus: 可驗證的直接 EPS 只有元富 FY2026/27E NT12 為 NTM proxy，非券商 FY2028E 預估；資料更新前不提高確信度。
P/E Rationale
- 估值基準： 估值以 holding-company discount、矽晶圓子公司獲利修復及資產價值為共同 anchor；歷史 P/E 基準未獨立驗證。
- Bear： 下行由 EPS 未達、估值回落或兩者同時觸發。
- Base： 只採情境中明示的 EPS 與 P/E，不直接搬用券商目標價。
- Bull： 需要產能、產品組合與需求同時優於 Base。
Investment Thesis
- 中美晶的核心不是純矽晶圓 beta，而是持有環球晶 46.64% 之外，再加上其他轉投資的資產重估；元富在 4/22 的估算中，主要持股市值合計 NT85.3bn，反映控股折價。[元富, Apr 2026] 矽晶圓復甦的高階／12 吋端由環球晶帶動，但本頁不能把集團 NAV 與可實現獲利混為一談。收盤 NT$216.5 高於 5／20／60／240 日均線。[玉山, May 2026；FinMind, Oct 2026]
Model assumptions & uncertainty
- Forward earnings basis: NTM / FY2027E proxy at 2027-12-31 target date
- Evidence quality: Medium; see Consensus Spread and sources for estimate dispersion / evidence gaps.
- Freshness: Latest direct evidence through 2026-07-15.
- Fallback: Bear NT8 × 12x; Base NT12 × 18x; Bull NT15 × 22x. Base requires both earnings recovery and partial holding-company discount narrowing.
- Sensitivity: Demand conversion, capacity/price realization and forward EPS estimate convergence are the key sensitivities.
Latest Material Evidence
Current state is supported by the latest material evidence listed below. [元富; 凱基; FinMind]
Sources (3)
- 元富 — 矽晶圓產業
- Metadata: document_id: 1283; chunk_id: 44981
- 凱基 — 台股分析
- Metadata: document_id: 5082; chunk_id: 63598
- FinMind — TaiwanStockPrice
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研究版本：1c9067e